В ЦБ допустили очередное повышение ключевой ставки в октябре

Чем сильнее раскрутится инфляционная спираль, тем более жесткие шаги вынужден предпринимать регулятор. Не исключено, что на следующем заседании совета директоров Центробанка 25 октября ключевую ставку повысят еще раз. В то же время базовый прогноз ЦБ предполагает уровень средней ключевой ставки в 2025 году в диапазоне 14-16 процентов годовых. К концу 2025 года перегрев экономики, по расчетам регулятора, должен прекратиться, спрос с производственными возможностями выровняется, инфляция устремится к целевым 4 процентам. Об этом 2 октября заявил зампредседателя Банка России Алексей Заботкин на заседании думской рабочей группы по подготовке к рассмотрению Госдумой проекта основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2025-2027 годы.

Традиционно осенью ЦБ представляет в Госдуме проект основных направлений государственной денежно-кредитной политики на предстоящий трехлетний период. Как пояснил Алексей Заботкин, цель и принципы ДКП остались без изменений — поддержание годовой инфляции вблизи 4 процентов. Добиться этого пока не удается: инфляция остается высокой, причем четвертый год подряд. Причина того, что по итогам 2024 года инфляция вновь складывается гораздо выше целевого значения, заключается в том, что спрос «очень значительно убежал вперед по сравнению с производственными возможностями», уточнил зампред.

Когда эти самые возможности смогут нагнать спрос, спрогнозировать сложно, но зато точно известно, что стоит за перегревом экономики. «Во-первых, это в первую очередь значительно увеличившийся дефицит кадров, — отметил Заботкин. — Это мы слышим от очень широкого круга предприятий во всех секторах и видим, естественно, в официальной статистике. Во-вторых, это удорожание материалов и комплектующих, выпуск которых также не поспевает за предъявляемым на них спросом. Надо понимать, что инфляция издержек, которая понимается как что-то внешнее, на самом деле значительная часть ее является отражением того, что спрос на конечную продукцию растет, и это генерирует повышенные спросы на все, что используется для производства этой конечной продукции», — резюмировал замглавы Центробанка.

Еще одна причина макрофинансовых неурядиц кроется в исчерпании запасов свободных производительных мощностей, особенно в транспорте, логистике, отдельных отраслях обрабатывающей промышленности. Здесь очень важно понимать, что для наращивания мощностей нужно не только финансирование, «но и дополнительные рабочие руки, которые эти дополнительные станки произведут», построить дороги, логистические центры и так далее, убежден Заботкин.

«Можно еще полагаться на то, что мы можем купить импортные станки и оборудование, но для этого нужна экспортная выручка, чтобы оплатить эти дополнительные станки и оборудование. А экспорт пока в этом году примерно такой же, как он был в прошлом. Здесь имеет место ровно такой же, применительно к производству, дефицит кадров. И это тоже является ограничением на ту скорость, с которой производственные возможности смогут догонять достигнутый уровень спроса», — подчеркнул заместитель председателя Центробанка.

Он напомнил, что регулятор на сентябрьском заседании установил ключевую ставку на уровне 19 процентов. В ЦБ считают необходимым продолжить значительную жесткость денежно-кредитной политики в предстоящий квартал и «видят необходимость поддерживать эту жесткость более длительное время, чем предполагали год назад». «И вот я хочу подчеркнуть, что только в этом случае реальные физические возможности экономики, ее потенциал могут сравняться с убежавшим вперед номинальным спросом, выраженным в рублях», — пояснил представитель регулятора.

Только в этом случае, добавил он, можно рассчитывать на возвращение к низкой инфляции. Если же баланс вовремя не восстановить, то инфляция не просто останется высокой на неопределенное время, «что само по себе неприемлемо и создает везде потери для граждан, для бизнеса», но неизбежно будет толкать инфляцию все выше и выше. «И мы это наблюдали и в России за ее историю, и на примере других стран. Мы знаем, что чем сильнее раскрутится инфляционная спираль, тем более радикальные шаги по охлаждению спроса необходимо будет предпринимать в дальнейшем», — уточнил Заботкин.

Дальнейшее развитие ситуации в экономике зависит от эволюции внутренних и внешних условий, поэтому в соответствии с законом Центральный банк в основных направлениях ДКП, помимо базового прогноза, включил три альтернативных. Базовый сценарий, по словам Заботкина, предполагает замедление темпов роста ВВП до 0,5-1,5 процента в 2025 году.

Замедление в прогнозе следующего года представитель ЦБ предложил интерпретировать «как паузу, которая необходима, чтобы производственный потенциал смог за следующий год сравняться с убежавшим вперед спросом». Для этого потребуется сохранение жесткой денежно-кредитной политики в течение всего следующего года.

Прогноз ЦБ исходит из средней ключевой ставки за 2025 год в диапазоне 14-16 процентов годовых. Благодаря прекращению перегрева экономики, выравниванию спроса с производственными возможностями инфляция вернется к цели, будет оставаться вблизи 4 процентов в дальнейшем.

В 2025-2026 годах темпы роста замедлятся, а в 2027 году российская экономика вернется на траекторию сбалансированного роста в 1,5-2,5 процента. Ситуация, однако, может развиваться иначе, если внутренние и внешние условия будут складываться по-другому, не исключил зампред. Как именно — подробно изложено в дезинфляционном и проинфляционном сценариях, различия в которых касаются внутренних условий. Третий альтернативный сценарий — рисковый. Он представляет возможные эффекты от значительного резкого негативного шока со стороны мировой экономики и внешних условий сырьевых рынков.

«Парламентская газета»