Кирилл Тремасов: к инфляции 4% планируем вернуться в 2026 году
О повышении ключевой ставки, кредитах, вкладах и экономической ситуации в целом поговорим с одним из главных федеральных экспертов банковской сферы. У нас в гостях советник председателя банка России Кирилл Тремасов.
Примерно год назад были в этой же студии с такого же рода интервью. И тогда ключевая ставка составляла 16%. Сейчас она 21%. Почему же она растёт? И почему не так давно перестала расти?
Если коротко, мы были вынуждены поднять ключевую ставку, потому что увидели, что инфляция вновь начала ускоряться. Вот год назад, когда я здесь был, ставка была 16. Но мы видели, что инфляция существенно замедлилась. В начале прошлого года темпы роста цен составляли примерно 6-7% в пересчёте на на год. То есть, если бы цены росли так как они росли в 1 квартале прошлого года, годовая бы инфляция составила 6- 7%.
Но где-то с мая-июня мы увидели, что инфляция вновь пошла вверх. Цены начали расти быстрее. Почему это произошло? Почему 16% ставки оказалось недостаточно, чтобы сдержать этот рост? Здесь сыграли роль множество факторов, но основной фактор, если посмотреть на прогноз Центрального банка, то, что было год назад и что получилось по факту, то видно, что самое сильное отклонение в этом прогнозе это то, что касается корпоративного кредита. Корпоративный кредит в течение прошлого года рос намного быстрее, чем мы предполагали.
Именно кредит создаёт новые деньги в экономике, создаёт новый спрос. И вот такая устойчивость корпоративного кредита обусловила сильный подъём внутреннего спроса. То есть мы оказались в ситуации, когда спрос превышал возможности экономики производить товары и услуги. Отсюда и инфляция. Отсюда и рост цен. Подняв ставку в конце прошлого года, мы добиваемся того, чтобы инфляционные тренды развернулись.
Большинство людей вынуждены распоряжаться обычными зарплатами. Они не экономисты, они не понимают, как это устроено, как работает механизм повышения ставки, что мы таким образом спасаем, какие тенденции запускаем полезные для экономики?
Высокая ставка стимулирует нас больше сберегать и меньше тратить. Тоже самое и в отношении бизнеса. Высокая ставка может привести к тому, что бизнес сдвинет ряд инвестиционных проектов вправо. И наоборот, когда ставки низкие, это провоцирует инвестиционный бум. И, в общем-то инвестиционный спрос сам по себе может создать сильный инфляционное давление в экономике.
Поэтому, повышая ставку, мы ограничиваем, охлаждаем внутренний спрос, спрос формируется со стороны бизнеса – инвестиции, спрос со стороны домохозяйств – потребительский спрос, спрос со стороны государства – государственный спрос, ещё внешний спрос.
Все это вместе, это совокупный спрос. Повышая ставку, мы охлаждаем спрос, приводя его в соответствие с возможностями экономики производить товары и услуги. А эти возможности всегда ограниченны.
Эти возможности зависят от объёма трудовых ресурсов в экономике. Сейчас вы знаете, какая сложилась ситуация с кадрами в целом по стране. Мы действительно находимся в ситуации аномально низкой безработицы, когда свободных рук в принципе нет. И в этих условиях, конечно, сложно наращивать производство, поэтому, если в этих условиях допустить то, что спрос продолжит расти, спрос будет оставаться перегретым. В итоге этот спрос будет просто уходить в цены, мы не получим сильного роста производства товаров и услуг, но мы получим сильный рост цен.
В таком случае, почему не стали поднимать ставку до 23%? Потому что многие эксперты предрекали и такой шаг. Видимо, какая-то положительная тенденция в экономике в этом смысле прослеживается?
К декабрьскому совету директоров (20 декабря) мы увидели, что кредит начал тормозить – это основной фактор, который сыграл главную роль в принятии того решения, которое было принято.
И плюс ко всему, мы ещё увидели, что ставки выросли несколько сильнее, чем мы предполагали. Все это вместе привело к тому, что мы взяли паузу. Нельзя говорить о том, что цикл повышения ставок завершён. Мы будем внимательно смотреть за тем, как ситуация развивается. Будем внимательно смотреть на инфляционные тренды, темпы роста цен остаются очень высокими.
Если смотреть текущие темпы роста цен, то в декабре это было более 14% в пересчёте на год. Если цены будут расти, так как они росли в декабре, то мы по году получим 14% инфляции. Это совершенно недопустимая картина.
В январе темпы роста цен тоже остаются двузначными, и инфляционная картина, конечно, не очень хорошая складывается, поэтому мы будем проводить жёсткую денежно-кредитную политику и приступим к снижению ставок лишь в тот момент, когда убедимся, что инфляция начала снижаться и этот процесс носит устойчивый характер.
Если главные экономисты страны ориентируют население на сбережение денег, то сейчас удобное время для того, чтобы деньги хранить на сберегательных счетах в различных банках. Так ли это и какие тенденции экономические, с этим связанные, можно проследить?
Сейчас действительно сложилась уникальная ситуация в отношении банковских вкладов. Мы имеем высокую реальную ставку по вкладам. Реальная ставка – это разница между той ставкой, которую даёт банк и инфляцией. То есть год назад вы могли разместить деньги в банке под 16%, а инфляция за год составила 9,5%. То есть вы получили реальную доходность 6,5%. Сейчас банки дают около 20 % на год. Если инфляция будет ниже 10%, то реальная доходность составит более 10%. То есть действительно в истории таких эпизодов было мало. И это уникальная ситуация, которой по большому счёту, надо пользоваться.
И если продолжать говорить о вкладах некоторое время назад в прессе появилась информация о том, что часть вкладов может быть заморожена. Так ли это и вообще, решиться ли, решатся ли на это экономисты?
Это какие-то абсолютно бессмысленные слухи. Действительно эти слухи циркулировали ещё в прошлом году. Логики в этом нет никакой. Те, кто как-то подогревают эти слухи и спекулируют на данной теме, какая у них логика? Тут несколько аргументов: банки платят высокие вклады, высокие ставки по вкладам. Долго это продолжаться не будет. Банки не смогут обслуживать эти депозиты и в итоге будут вынуждены их заморозить. Это сценарий банковского кризиса.
Мы внимательно следим за ситуацией в банковском секторе. И те деньги, которые банки привлекают по вкладам, они же не случайно платят эти проценты, они платят такие проценты, потому что есть масса заёмщик, которые готовы по кредитам платить более высокую ставку, поэтому для банков эти операции прибыльные.
Они привлекают депозиты под высокую ставку, но и кредит выдают под высокую ставку, оставаясь в плюсе.
Можно возразить, что в какой-то момент заёмщики не смогут обслуживать кредит и начнут массово объявлять дефолт. Банки в итоге не получат деньги по кредитам, будут вынуждены заморозить вклады. Но для этого и в банках есть целые департаменты рисков, которые отслеживают ситуацию по своим заёмщикам, и банки формируют резервы по плохим кредитам. Если банки видят, что риски растут, они формируют дополнительные резервы.
Центральный банк, как регулятор, эту ситуацию внимательно мониторит. И, поверьте, на сегодняшний день мы видим банковский сектор в принципе, здоровый, здоровая ситуация.
Банковский сектор продолжает генерить высокую прибыль, что является индикатором здоровой ситуации в этом сегменте. Поэтому эти слухи в данном случае безосновательны.
Заморозка вкладов – сразу удар по доверию к банковской системе. По большому счёту – это паника, то, что выстраивалось десятилетиями, доверие к банкам будет разрушено в один день. И в этих условиях, наоборот, мы увидим всплеск потребления. Люди побегут последние деньги тратить, если увидят, что у них заморозили их деньги в банках. Поэтому подобный шаг – это просто какая-то диверсия. Всерьёз никто ни в правительстве, ни в Центральном банке такие шаги не обсуждает.
Можно ли каким-то образом в ближайшее время прогнозировать такое долгожданное понижение ключевой ставки? По крайней мере, население этого действительно ждёт.
А почему население этого ждёт? У нас 40% домохозяйств являются держателями банковских вкладов. Высокие ставки – это то, что позволяет людям сейчас получать дополнительный доход по банковским вкладам.
Снижение ставок ждёт бизнес, потому что для бизнеса это более дешёвые кредиты. Мы начнём снижать ставку в тот момент, когда увидим, что инфляционные тренды не просто развернулись, что инфляция не просто начала замедляться, а когда мы увидим, что этот процесс носит устойчивый характер, и будем уверены, что инфляция вернётся к цели.
Напомню, что денежно-кредитная политика преследует своей главной целью обеспечение ценовой стабильности в стране. Ценовая стабильность – это инфляция вблизи 4%. Вот к этой цели мы планируем вернуться в 2026 году.