Аналитики: до конца года ключевая ставка может снизиться до 15-16 процентов

Напомним, недавно Центробанк принял решение снизить ключевую ставку до 17% годовых. Некоторые эксперты полагают, что она может продержаться на этом уровне до конца года. Мы обратились к аналитикам Freedom Finance Global и ФГ «Финам» с вопросом, так ли это, по их мнению, и какие факторы будут влиять на ключевую ставку в 2025 году. И они считают, что вполне вероятно снижение до 15-16% годовых. Что, в свою очередь, повлияет на снижение ставок по вкладам и кредитам.

«Мы ожидаем, что до конца 2025 года ключевая ставка Банка России может быть снижена еще на 1-1,5 процентных пункта — до 15,5-16% годовых соответственно. В то же время не исключаем, что снижена ставка до конца года будет только на одном из оставшихся двух заседаний совета директоров ЦБ РФ, на другом заседании вероятна пауза.

Вероятность и глубина дальнейшего снижения ключевой ставки в этом году будет зависеть от данных Росстата по инфляции, прежде всего за сентябрь, которые выйдут уже к концу этой недели. В августе как годовая, так и помесячная инфляция в РФ показали снижение, причем не только по причине традиционной летней плодоовощной дефляции, но еще и в связи с сезонным снижением цен на услуг, а также со снижением цен на ряд импортных товаров на фоне укрепления рубля (например, смартфонов). Однако инфляция в сентябре на фоне ожиданий повышения НДС с 1 января 2026 года и ускорения недельного роста потребительских цен может преподнести не очень приятный для ожидающих снижения ключевой ставки на ближайшем заседании совета директоров сюрприз.

Напомним также, что инфляционные ожидания россиян в сентябре, согласно опросу «инФОМ» и Банка России, снизились с 13,5% до 12,6%, скорее всего, в связи с тем, что к повышению тарифов ЖКХ в июле население уже адаптировалось. Однако интригой остаётся реакция населения на анонсирование правительством и президентом РФ повышения НДС с 1 января, но эта интрига разрешится, скорее всего, в середине октября, когда будут доступны данные нового опроса. Так что пауза в снижении ключевой ставки не исключена уже на октябрьском заседании совета директоров, если инфляция и инфляционные ожидания вновь возобновят рост или слишком замедлят процесс снижения.

Но даже несмотря на возможную паузу в снижении ставки, проценты по вкладам в банках все равно будут постепенно снижаться, к концу года мы ждем их снижения в среднем до 12-14% годовых. Проценты по кредитам, скорее всего, тоже будут понижаться, только медленнее, чем темпы снижения процентов по вкладам, при этом банки будут по-прежнему одобрять очень небольшой процент заявок на кредиты».

«При принятии решений по ключевой ставке Банк России учитывает множество факторов — динамику инфляции, в том числе ее устойчивой части, инфляционных ожиданий, экономической активности, кредитования и сбережений, внешние факторы. Недавно Эльвира Набиуллина отметила, что ЦБ будет тщательно выверять каждый шаг (снижения ставки), оценивая устойчивость снижения инфляции.

Ближайшее заседание Совета директоров 24 октября будет «опорным», то есть Банк России обновит макропрогноз, в том числе прогнозную траекторию ключевой ставки. Наиболее важным фактором, которого не было «на столе» у Совета директоров на сентябрьском заседании, должны стать бюджетные проектировки правительства до конца 2025 года и проект бюджета на 2026-2028 годы. Важно, что руководство ЦБ оценило проект бюджета как дезинфляционный. Мы полагаем, что это станет важной предпосылкой продолжения снижения ключевой ставки в среднесрочной перспективе.

Однако в краткосрочной перспективе Банк России, вероятно, будет учитывать и возможное проинфляционное влияние таких факторов, как увеличение прогноза дефицита бюджета и плана по заимствованиям Минфина до конца года, и планируемое повышение ставки НДС с 20 до 22% с начала 2026 года. Свежие данные Росстата показывают неоднозначную картину — при замедляющемся росте экономики в июле-августе ускорился рост потребления, кредитования и зарплат, а безработица обновила исторический минимум. Эти данные могут быть интерпретированы как возможное усиление инфляционного давления со стороны спроса. При этом недельная инфляция начала расти после завершения периода сезонного снижения цен на плодоовощную продукцию и на фоне опережающего роста цен на топливо. Положительным фактором можно считать снижение инфляционных ожиданий населения в сентябре, однако пока неизвестно, как они отреагируют на новость о повышении НДС с нового года.

Пока можно предположить, что, как и на последнем заседании, Совет директоров ЦБ на заседании 24 октября может рассматривать в качестве основных вариантов снижение ключевой ставки на 100 б.п. или паузу. Не исключен также и вариант более осторожного шага снижения ключевой ставки из-за увеличившейся неопределенности (например, 50 б.п.). Впрочем, до ближайшего заседания еще достаточно далеко, и за это время выйдут новые данные, которые смогут повлиять на решение».

Newsler.ru