Банк России прогнозирует постепенное снижение инфляции и ключевой ставки
Регулятор опубликовал Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2026 год и период 2027 и 2028 годов. В них содержатся ключевые цели и подходы к проведению денежно-кредитной политики, описывается текущее состояние экономики и даются прогнозы ее развития в среднесрочной перспективе.
В этот раз вместо традиционных трех прогнозных сценариев предусмотрено четыре:
базовый;дезинфляционный;проинфляционный;рисковый.Базовый сценарий исходит из следующих параметров:
годовая инфляция будет постепенно снижаться с 6,5-7% в 2025 году до 4-5% в 2026 и 4% – в 2027-2028 годах;ключевая ставка должна уменьшиться вдвое – с 13-15% (в среднем за год) в 2026 году до 7,5-8,5% в 2027 году;цена нефти для налогообложения упадет с 68 до 60 долл. США за баррель в среднем за год к концу планируемого периода."Базовый сценарий построен на наиболее вероятных, с точки зрения Банка России, предпосылках развития экономической ситуации в мире и в России", – подчеркивается в тексте документа. Отмечается, что повышение ставки НДС в 2026 году, иные налоговые и тарифные изменения разово увеличат инфляцию. В среднесрочной перспективе влияние повышения налогов, способствующего сбалансированности бюджета, будет дезинфляционным. При этом сохранение санкционных ограничений для российской экономики продолжит сдерживать рост экспорта и импорта.
В дезинфляционном сценарии предполагается рост потенциального ВВП выше в 2026-2027 годах, чем в базовом. Предпосылки по бюджетной политике совпадают с базовым сценарием. Но ожидается, что при более быстром снижении инфляционного давления регулятор сможет раньше перейти к смягчению денежно-кредитной политики.
Проинфляционный сценарий исходит из того, что внутренний спрос будет выше, а предложение несколько ниже, чем в базовом. Поэтому потребуется больше времени и более жесткая денежно-кредитная политика, чтобы вернуть инфляцию к цели. В этом сценарии годовая инфляция будет снижаться медленнее, а ключевая ставка уменьшится не более чем до 8,5-9,5%. При этом цена нефти к 2028 году достигнет значения в 55 долл. США за баррель. В сценарии также заложена более высокая доля расходов бюджета на льготные программы кредитования.
Наконец, сценарий "Рисковый" предполагает значительное ухудшение внешних условий в 2026 году, что негативно повлияет на российскую экономику и приведет к ускорению инфляции. ВВП будет снижаться на протяжении двух лет. Существенное сокращение предложения приведет к сильному повышению инфляции в этот период, что потребует проведения более жесткой денежно-кредитной политики. Вероятность реализации данного сценария низкая.
Указанные сценарии отличаются друг от друга предпосылками в части:
внешних условий (процессы деглобализации и рост протекционизма во внешнеторговых отношениях, инфляционные процессы в мире и действия зарубежных центробанков, динамика цен на основные товары российского экспорта, ситуация на мировых финансовых рынках, геополитические условия – новые санкции, вторичные эффекты санкций);внутренних условий (структурная трансформация отечественной экономики и ее влияние на производственный потенциал, параметры бюджетной политики, динамика инфляционных ожиданий участников экономики).